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钢材市场运营严峻 但不排除迎来惊喜

为抑制通货膨胀、紧缩货币,央行从去年10月至今先后5次加息、9次上调存款准备金率;同时银行承兑汇票月贴现率从年初的8‰上涨至13‰。随着市场资金面逐步紧缩,企业融资难、融资贵、期间费用高也在同步加剧,给钢铁上中下游市场带来较大的财务压力。特别是进入8、9月份,终端企业资金紧张更为突出,刚性需求被进一步被压制,市场形成买跌不买涨的氛围,导致8月份普材价格变动过于平抑,9月份不旺而泄。截止到9月29日,螺纹钢期货主力合约1201当月结算价累计下挫513元/吨;全国18-25mmⅡ级螺纹钢平均市场价累计下滑284元/吨,两者均为当年跌幅和高低落差最大的月份,市场预期的“金九”反而变成“寒九”。由此看来,今年货币流动性持续收紧对钢市资金面的负面影响程度加深,是钢铁资源流通性减缓、市场信心缺失的一个重要源头。

  那么,在当前货币紧缩政策未改和错综复杂的国内外宏观经济环境下,短期钢市将如何发展,下面将主要从困境与转机两个方面来分析。

  困境:

  1. 钢贸商减压,竞价出货不利于钢价短期持稳

  目前钢贸企业运行举步维艰。一方面终端拖款周期延长,企业应收账款积压量大,一些贸易商开始逐步减少或是停止对此类终端供货;另一方面,下游需求疲软,市场销售压力上升,增大企业维持现金流畅通、保证融资渠道的难度,又不得不采取快进快出的运营模式。正是上述两方面的存在,目前钢贸商在卖货还是不卖货上左右为难,考虑到维持企业生计,在缩减规模的基础上几乎都以出货为主,这在当前买跌不买涨的市场环境下,钢价仍存在不稳定性。特别是国庆十一小长假后,随着市场库存量上升、下游购买力不足,较大的销售压力可能促使钢市仍面临向下调整的趋势。

  2. 短期重重压力转嫁至钢厂,现货企稳难度较大

  三季度是钢厂定价态度转变的重要转折段。从6、7月份拉涨出厂价的强势,到8月份的维稳,以及9月份的妥协降价,侧面显示出中下游供求压力逐步向钢厂转移,并且在中短期之内,需求疲软难改,现货价格有进一步下滑的可能,钢厂极有可能要消化市场层层传递下来的压力,将在以下两个方面透支“体能”。一方面体现在薄利将被侵蚀。目前经过9月份钢价大幅下挫后,国内普材完全成本略低于现货价格,如钢价持续下滑,国内钢厂将有亏损的风险。另一方面,考虑到后期代理订货积极性降低,厂内库存压力增大,不排除钢厂会加快下调出厂价或是出台暗补政策,刺激代理订货,这将不利于价格止跌。

  转机:

  1. 钢价超跌后存在技术性反弹

  截止到9月29日,全国Ⅱ级大螺纹钢在短短两个星期内市场平均价累计下挫230元/吨,与此同时,国内螺纹钢期货主力合约1201在4300元/吨相对低位徘徊,跌破市场早先预期。考虑到螺纹钢现货、期货在9月重挫极易引起投机者反弹诉求,不排除投机者会在期货上超跌进场,促发反弹;在现货上见机拉涨,进行短线波段性操作。

  2. 钢厂如难以盈利有望出台限产保价政策

  如后续现货跌势持续加深,市场也有物极必反的一面。尤其是部分钢厂若限产保价,对将现货、期货产生利好影响,不排除会出现反弹的机会。

  3. 需求持续疲软将降低社会库存,遏制钢价下滑

  如中短期需求持续疲软,钢贸商在减少订货、维持低库存的同时,部分钢厂也在限产,那么社会总体库存量的降低将一定程度上遏制价格下滑,抑或是促成钢价底部反弹。

  4、紧缩政策或将在4季度适度放松

  近来江浙一带中小企业资金链断裂愈发凸显,“温跑跑”已引起相关政府高度重视。在此背景下,央行紧缩货币政策或将微调,如货币政策出现适度宽松的转机,将对市场信心产生极大的鼓舞,钢材市场有望从底部复苏。

  总体来说,通过上述两个分析,当前国内钢材市场运营环境依然严峻,普材价格短期仍存在降价风险,但跌中有“机”,不排除现货市场在绝望中迎来惊喜,大约在冬季。


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